金秋時節(jié)，當(dāng)?shù)谝豢|寒意悄然而至，四川人家家戶戶便開始準(zhǔn)備灌香腸、制臘肉的材料。而在這個傳統(tǒng)習(xí)俗背后，一家名為太和坊的調(diào)味品企業(yè)正悄然崛起，并在資本市場上邁出了關(guān)鍵一步。
近日，我走進成都太和坊食品股份有限公司的生產(chǎn)車間，空氣中彌漫著濃郁的香料氣息。就在前不久，這家公司（證券代碼：874750）成功掛牌新三板，成為調(diào)味品行業(yè)的新晉”資本玩家”。
翻閱太和坊公開披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，一組數(shù)字格外引人注目：雖然公司年營收規(guī)模不到3億元，但毛利率卻高達(dá)47%，2023年和2024年的凈利潤都穩(wěn)定在6000多萬元左右。這一毛利率水平，甚至超過了許多已上市的調(diào)味品巨頭。相比之下，主要售賣醬油、雞精的中炬高新去年調(diào)味品業(yè)務(wù)毛利率為37.32%；主營食醋、料醬的恒順醋業(yè)去年綜合毛利率為35.10%。
太和坊的”賺錢密碼”究竟是什么？帶著這個疑問，我深入探訪了這家成立于2016年的調(diào)味品企業(yè)。
走進太和坊的展示廳，琳瑯滿目的產(chǎn)品中，一系列香腸臘肉調(diào)料最為醒目。公司負(fù)責(zé)人告訴我，這正是太和坊的核心業(yè)務(wù)。2023年和2024年，香腸臘肉調(diào)料在公司主營業(yè)務(wù)營收中的占比分別高達(dá)70.83%和69.25%。據(jù)”蜀香”官微去年12月發(fā)布的一則視頻，其香腸臘肉調(diào)料銷量已突破5億袋。
更令人驚訝的是，這類產(chǎn)品的毛利率高達(dá)57.17%，遠(yuǎn)超公司其他產(chǎn)品線，如中式菜品調(diào)料（29.59%）和發(fā)酵調(diào)味品（17.65%）。這一數(shù)據(jù)也超過了同行業(yè)的平均水平。
“香腸臘肉調(diào)料為何能有如此高的毛利率？”面對我的疑問，一位行業(yè)專家解釋道：”一方面，這類產(chǎn)品的主要原料，如食鹽、糖、辣椒、胡椒、香料等成本相對較低；另一方面，香腸臘肉調(diào)料是時令性很強的產(chǎn)品，集中在秋冬時節(jié)大批量制作，更有利于成本控制。加上市場需求大且穩(wěn)定，消費者也愿意為這類產(chǎn)品支付較高價格。”
去年，由于部分香辛料價格下降，太和坊的香腸臘肉調(diào)料毛利率較上年提高了7.19%，進一步鞏固了其盈利能力。
然而，掛牌新三板似乎只是太和坊資本之路的起點。在與公司高管的交流中，我了解到他們的終極目標(biāo)是登陸北交所。太和坊董事長陳道福曾公開表示：”登陸新三板不是終點，而是擁抱資本市場、謀求更大發(fā)展的新起點。下一步，公司將聚焦主業(yè)、優(yōu)化治理、提升效益，朝著在北交所上市的目標(biāo)邁進。”
不過，太和坊的發(fā)展道路并非一帆風(fēng)順。深入調(diào)研后，我發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)面臨著幾個不容忽視的挑戰(zhàn)。
首先是銷售渠道過度依賴經(jīng)銷商。2023年和2024年，太和坊分別有81.88%和84.80%的營收來自經(jīng)銷渠道。截至去年底，其經(jīng)銷商數(shù)量已達(dá)548家。這種模式雖然有利于快速擴張，但在市場管理和消費者鏈接方面相對薄弱，企業(yè)的抗風(fēng)險能力也會受到影響。
其次是銷售區(qū)域高度集中。2023年和2024年，太和坊分別有89.26%和88.01%的營收來自西南地區(qū)，其他區(qū)域的合計僅占一成左右。公司自身也承認(rèn)，在銷售區(qū)域的覆蓋面廣度上仍有不足。
第三是產(chǎn)品的季節(jié)性風(fēng)險。香腸臘肉調(diào)料的銷售具有明顯的時令性，主要集中在冬季。去年，太和坊第四季度營業(yè)收入占全年的比重高達(dá)70.37%，一個季度撐起了全年七成營收。2024年春節(jié)較往年提前，導(dǎo)致香腸臘肉的制作時間縮短，市場需求下降，太和坊的營收也出現(xiàn)了9.51%的同比下滑。
此外，市場競爭也日益激烈。在電商平臺上，好人家、金宮、橋頭等多個品牌都已推出香腸臘肉調(diào)料。其中，天味食品去年在這一品類實現(xiàn)收入3.29億元，同比增長10.99%，展現(xiàn)出強勁的增長勢頭。
離開太和坊時，正值傍晚，工廠的生產(chǎn)線仍在忙碌運轉(zhuǎn)。望著一袋袋包裝精美的香腸臘肉調(diào)料從流水線上下來，我不禁思考：在這個傳統(tǒng)與現(xiàn)代交織的行業(yè)里，太和坊能否突破重圍，講好自己的資本故事？
掛牌新三板只是第一步。面對銷售渠道、區(qū)域布局、產(chǎn)品季節(jié)性和市場競爭等多重挑戰(zhàn)，太和坊需要更多的創(chuàng)新與突破。或許，正如那些在寒冬中等待成熟的香腸臘肉一樣，太和坊的資本之路也需要時間的沉淀與歷練，才能最終散發(fā)出獨特的香氣。
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